As próximas semanas darão a Wall Street uma leitura clara sobre se a mais recente alta do mercado de ações continuará – ou se está condenada a ser interrompida
(Bloomberg) As próximas semanas darão a Wall Street uma leitura clara sobre se a mais recente alta do mercado de ações continuará — ou se está condenada a ser interrompida.
Relatórios de emprego, uma importante leitura da inflação e a decisão do Federal Reserve sobre a taxa de juros acontecerão nas próximas 14 sessões de negociação, definindo o tom para os investidores que retornam das férias de verão.
Os eventos chegam com o mercado de ações aparentemente em uma encruzilhada, após o índice S&P 500 registrar seu ganho mensal mais fraco desde março e entrar em setembro, historicamente seu pior mês do ano.
Ao mesmo tempo, a volatilidade desapareceu, com o Índice de Volatilidade Cboe, ou VIX, negociando acima do nível-chave 20 apenas uma vez desde o final de junho. O S&P 500 não sofreu uma queda de 2% em 91 sessões, seu maior período desde julho de 2024. Ele atingiu outro recorde histórico em 6.501,58 no dia 28 de agosto, e está em alta de 9,8% no ano após subir 30% desde a mínima de 8 de abril.
“Os investidores estão assumindo corretamente que devem ser cautelosos em setembro,” disse Thomas Lee, chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors. “O Fed está recomeçando um ciclo dovish de cortes após uma longa pausa. Isso torna difícil para os traders se posicionarem.”
O veterano otimista do mercado de ações prevê que o S&P 500 perca entre 5% e 10% no outono antes de se recuperar para entre 6.800 e 7.000 até o final do ano.
Calma estranha
Lee não está sozinho em seu ceticismo de curto prazo. Alguns dos maiores otimistas de Wall Street estão preocupados que essa calma estranha esteja enviando um sinal contrário diante da fraqueza sazonal. O S&P 500 perdeu em média 0,7% em setembro nas últimas três décadas, e registrou queda mensal em quatro dos últimos cinco anos, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Os principais catalisadores do mercado começam a aparecer na sexta-feira com o relatório mensal de empregos. Esses dados ganharam destaque no início de agosto, quando o Bureau of Labor Statistics (BLS) revisou para baixo as folhas de pagamento não agrícolas de maio e junho em quase 260 mil. O ajuste provocou uma reação do presidente Donald Trump, que demitiu a chefe da agência e a acusou de manipular os dados para fins políticos.
Depois disso, o BLS anunciará sua revisão projetada para a pesquisa Current Employment Statistics em 9 de setembro, o que pode resultar em novos ajustes nas expectativas de crescimento do emprego.
Em seguida, a inflação entra em cena com o relatório do índice de preços ao consumidor em 11 de setembro. E em 17 de setembro, o Fed divulgará sua decisão de política monetária e as projeções trimestrais de taxa de juros, após o que o presidente Jerome Powell realizará uma coletiva de imprensa.
Os investidores estarão atentos a qualquer roteiro que Powell forneça sobre a trajetória das taxas de juros. Os mercados de swaps precificam cerca de 90% de chance de que o Fed corte as taxas nessa reunião.
Dois dias depois ocorre o “triple witching”, quando uma grande quantidade de opções vinculadas a ações expiram, o que deve aumentar a volatilidade.
Isso é muita incerteza para processar. Mas os traders parecem estranhamente despreocupados com esse período crucial de dados e decisões. Fundos hedge e grandes especuladores estão vendendo a descoberto o Índice de Volatilidade Cboe, ou VIX, em níveis não vistos em três anos, apostando que a calma vai durar.
E o dia do relatório de empregos tem uma leitura de volatilidade implícita futura de apenas 85 pontos-base, indicando que o mercado está subestimando esse risco, segundo Stuart Kaiser, chefe de estratégia de negociação de ações dos EUA do Citigroup.
Risco de turbulência
O problema é que esse tipo de tranquilidade e posicionamento extremo historicamente prenuncia um pico de turbulência. Foi o que aconteceu em fevereiro, quando o S&P 500 atingiu o pico e a volatilidade subiu devido a preocupações com os planos de tarifas da administração Trump, pegando os traders profissionais desprevenidos após entrarem em 2025 apostando que a volatilidade permaneceria baixa.
Os traders também venderam o VIX a descoberto em níveis extremos em julho de 2024, antes do desmonte da operação de carry trade do iene que abalou os mercados globais em agosto daquele ano.
O VIX subiu para perto de 16 na sexta-feira após atingir seus níveis mais baixos de 2025, mas o principal medidor de medo de Wall Street ainda está 19% abaixo da média de um ano.
Claro, há razões fundamentais para a alta do S&P 500. A economia se manteve relativamente resiliente diante das tarifas de Trump, enquanto o crescimento dos lucros das empresas americanas permanece forte. Isso deixou os investidores mais otimistas com as ações dos EUA desde o pico de fevereiro, com níveis de caixa historicamente baixos em 3,9%, segundo a última pesquisa global de gestores de fundos do Bank of America.
Mas aqui está o problema circular: à medida que o S&P 500 sobe, os investidores ficam cada vez mais preocupados que ele esteja supervalorizado. O índice negocia a 22 vezes a previsão média de lucros dos analistas para os próximos 12 meses. Desde 1990, o mercado só esteve mais caro no auge da bolha das pontocom e na euforia tecnológica após a pandemia de Covid em 2020.
“Somos compradores de grandes empresas de tecnologia,” disse Tatyana Bunich, presidente e fundadora da Financial 1 Tax. “Mas essas ações estão muito caras agora, então estamos mantendo algum caixa à margem e esperando qualquer recuo decente antes de aumentar essa posição.”
Outro conhecido otimista, Ed Yardeni, da firma Yardeni Research, está questionando se o Fed vai realmente cortar as taxas em setembro, o que afetaria o mercado de ações fortemente, pelo menos temporariamente. Seu motivo? A inflação continua sendo um risco persistente.
“Espero que essa alta do mercado pare em breve,” disse Yardeni. “O mercado está precificando muitas notícias boas, então se o CPI vier quente e o relatório de empregos for forte, os traders podem concluir de repente que os cortes de taxa não são necessariamente certos, o que pode levar a uma breve venda. Mas as ações vão se recuperar assim que os traders perceberem que o Fed não pode cortar muito as taxas por um bom motivo: a economia ainda está forte.”
©2025 Bloomberg L.P.
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(Bloomberg) As próximas semanas darão a Wall Street uma leitura clara sobre se a mais recente alta do mercado de ações continuará — ou se está condenada a ser interrompida.
Relatórios de emprego, uma importante leitura da inflação e a decisão do Federal Reserve sobre a taxa de juros acontecerão nas próximas 14 sessões de negociação, definindo o tom para os investidores que retornam das férias de verão.
Os eventos chegam com o mercado de ações aparentemente em uma encruzilhada, após o índice S&P 500 registrar seu ganho mensal mais fraco desde março e entrar em setembro, historicamente seu pior mês do ano.
Ao mesmo tempo, a volatilidade desapareceu, com o Índice de Volatilidade Cboe, ou VIX, negociando acima do nível-chave 20 apenas uma vez desde o final de junho. O S&P 500 não sofreu uma queda de 2% em 91 sessões, seu maior período desde julho de 2024. Ele atingiu outro recorde histórico em 6.501,58 no dia 28 de agosto, e está em alta de 9,8% no ano após subir 30% desde a mínima de 8 de abril.
“Os investidores estão assumindo corretamente que devem ser cautelosos em setembro,” disse Thomas Lee, chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors. “O Fed está recomeçando um ciclo dovish de cortes após uma longa pausa. Isso torna difícil para os traders se posicionarem.”
O veterano otimista do mercado de ações prevê que o S&P 500 perca entre 5% e 10% no outono antes de se recuperar para entre 6.800 e 7.000 até o final do ano.
Calma estranha
Lee não está sozinho em seu ceticismo de curto prazo. Alguns dos maiores otimistas de Wall Street estão preocupados que essa calma estranha esteja enviando um sinal contrário diante da fraqueza sazonal. O S&P 500 perdeu em média 0,7% em setembro nas últimas três décadas, e registrou queda mensal em quatro dos últimos cinco anos, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Os principais catalisadores do mercado começam a aparecer na sexta-feira com o relatório mensal de empregos. Esses dados ganharam destaque no início de agosto, quando o Bureau of Labor Statistics (BLS) revisou para baixo as folhas de pagamento não agrícolas de maio e junho em quase 260 mil. O ajuste provocou uma reação do presidente Donald Trump, que demitiu a chefe da agência e a acusou de manipular os dados para fins políticos.
Depois disso, o BLS anunciará sua revisão projetada para a pesquisa Current Employment Statistics em 9 de setembro, o que pode resultar em novos ajustes nas expectativas de crescimento do emprego.
Em seguida, a inflação entra em cena com o relatório do índice de preços ao consumidor em 11 de setembro. E em 17 de setembro, o Fed divulgará sua decisão de política monetária e as projeções trimestrais de taxa de juros, após o que o presidente Jerome Powell realizará uma coletiva de imprensa.
Os investidores estarão atentos a qualquer roteiro que Powell forneça sobre a trajetória das taxas de juros. Os mercados de swaps precificam cerca de 90% de chance de que o Fed corte as taxas nessa reunião.
Dois dias depois ocorre o “triple witching”, quando uma grande quantidade de opções vinculadas a ações expiram, o que deve aumentar a volatilidade.
Isso é muita incerteza para processar. Mas os traders parecem estranhamente despreocupados com esse período crucial de dados e decisões. Fundos hedge e grandes especuladores estão vendendo a descoberto o Índice de Volatilidade Cboe, ou VIX, em níveis não vistos em três anos, apostando que a calma vai durar.
E o dia do relatório de empregos tem uma leitura de volatilidade implícita futura de apenas 85 pontos-base, indicando que o mercado está subestimando esse risco, segundo Stuart Kaiser, chefe de estratégia de negociação de ações dos EUA do Citigroup.
Risco de turbulência
O problema é que esse tipo de tranquilidade e posicionamento extremo historicamente prenuncia um pico de turbulência. Foi o que aconteceu em fevereiro, quando o S&P 500 atingiu o pico e a volatilidade subiu devido a preocupações com os planos de tarifas da administração Trump, pegando os traders profissionais desprevenidos após entrarem em 2025 apostando que a volatilidade permaneceria baixa.
Os traders também venderam o VIX a descoberto em níveis extremos em julho de 2024, antes do desmonte da operação de carry trade do iene que abalou os mercados globais em agosto daquele ano.
O VIX subiu para perto de 16 na sexta-feira após atingir seus níveis mais baixos de 2025, mas o principal medidor de medo de Wall Street ainda está 19% abaixo da média de um ano.
Claro, há razões fundamentais para a alta do S&P 500. A economia se manteve relativamente resiliente diante das tarifas de Trump, enquanto o crescimento dos lucros das empresas americanas permanece forte. Isso deixou os investidores mais otimistas com as ações dos EUA desde o pico de fevereiro, com níveis de caixa historicamente baixos em 3,9%, segundo a última pesquisa global de gestores de fundos do Bank of America.
Mas aqui está o problema circular: à medida que o S&P 500 sobe, os investidores ficam cada vez mais preocupados que ele esteja supervalorizado. O índice negocia a 22 vezes a previsão média de lucros dos analistas para os próximos 12 meses. Desde 1990, o mercado só esteve mais caro no auge da bolha das pontocom e na euforia tecnológica após a pandemia de Covid em 2020.
“Somos compradores de grandes empresas de tecnologia,” disse Tatyana Bunich, presidente e fundadora da Financial 1 Tax. “Mas essas ações estão muito caras agora, então estamos mantendo algum caixa à margem e esperando qualquer recuo decente antes de aumentar essa posição.”
Outro conhecido otimista, Ed Yardeni, da firma Yardeni Research, está questionando se o Fed vai realmente cortar as taxas em setembro, o que afetaria o mercado de ações fortemente, pelo menos temporariamente. Seu motivo? A inflação continua sendo um risco persistente.
“Espero que essa alta do mercado pare em breve,” disse Yardeni. “O mercado está precificando muitas notícias boas, então se o CPI vier quente e o relatório de empregos for forte, os traders podem concluir de repente que os cortes de taxa não são necessariamente certos, o que pode levar a uma breve venda. Mas as ações vão se recuperar assim que os traders perceberem que o Fed não pode cortar muito as taxas por um bom motivo: a economia ainda está forte.”
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